Sehr geehrte Damen und Herren,
Ich hoffe, diese Zeilen erreichen Sie bei bester Gesundheit und guter Laune. In diesem Newsletter möchte ich Sie über die Entwicklungen der vergangenen Monate informieren und Ihnen einen Ausblick auf die anstehenden Veränderungen im wikifolio geben.
Insgesamt freut es mich außerordentlich, Ihnen mitteilen zu können, dass mein Musterdepot ein famoses Jahr hinter sich hat. Im Jahreschart beendete der Global IT Quality Return das Jahr mit einer Performance von 69,71 %, während der MSCI World bei 19,45 % und der MSCI World Information Technology bei 38,33 % schlossen. Damit gelang es nicht nur, den breiten Markt deutlich zu übertreffen, sondern auch den direkten Sektorvergleich klar für sich zu entscheiden. Getragen wurde dieses Ergebnis von einer ausgeprägten Volatilität, in der sich der qualitätsorientierte Ansatz gerade in den starken Marktphasen bewährt hat. Die Konzentration auf Unternehmen mit soliden Margen, überdurchschnittlichen Wachstumsraten und einem gesunden Verhältnis von ROIC zu WACC hat sich in einem bewegten Marktumfeld als tragfähiges Fundament erwiesen.
Bei aller Freude über das Erreichte gilt es, den Blick nach vorne zu richten. Die rasanten Verschiebungen innerhalb des Technologiesektors, veränderte Quartalszahlen sowie die zum Teil sehr ambitionierten Bewertungen einzelner Titel machen erneut ein umfassendes Rebalancing erforderlich. Ziel bleibt es, das Musterdepot auf einem soliden Fundament zu halten und die Chancen am Markt bestmöglich zu nutzen. Folgende Änderungen werden durchgeführt:
Verkauf:
· ADVANCED MICRO DEVICES INC
· APPLE INC.
· APPLIED MATERIALS INC.
· CADENCE DESIGN SYS DL-,01
· CONSTELLATION SOFTWARE INC
· DESCARTES SYSTEMS GROUP INC
· GARTNER INC
· INTUIT INC
· LAM RESEARCH CORP. NEW
· MICROSOFT DL-,00000625
· MONOLITHIC POWER SYSTEMS INC.
· ON SEMICONDUCTOR CORP
· SYNOPSYS INC. DL-,01
· TOKYO ELECTRON LTD
Kauf:
· ARISTA NETWORKS INC
· APPLOVIN CORP CLASS A
· ADVANTEST CORP
· BROADCOM INC
· CELESTICA INC
· DATADOG INC CLASS A
· DISCO CORP
· KEYENCE CORP
· LASERTEC CORP
· MONGODB INC CLASS A
· NOVA LTD
· PALANTIR TECHNOLOGIES INC CLASS A
· SHOPIFY SUBORDINATE VOTING INC CLASS A
· SNOWFLAKE INC
Die Entscheidungen über Zu- und Abgänge sind im Wesentlichen auf die veränderten Quartalszahlen sowie die aktuellen Bewertungsniveaus der Unternehmen zurückzuführen. Bei den etablierten Schwergewichten Apple und Microsoft überwiegt inzwischen die Sorge, dass die sehr hohen Bewertungen dem künftigen Wachstumspotenzial vorauseilen und der relative Beitrag zur Depotentwicklung hinter dem der dynamischeren Titel zurückbleiben dürfte. Ähnlich verhält es sich bei den Halbleiterausrüstern Applied Materials, Lam Research und Tokyo Electron: Nach einer starken Kursentwicklung erscheinen die Ausblicke inzwischen ausgereizt, sodass ich hier Gewinne mitnehme und Kapital für aussichtsreichere Positionen freisetze. Advanced Micro Devices ist im KI-Boom zwar gut gelaufen, dürfte die vom Markt eingepreisten Erwartungen jedoch nicht in der geforderten Geschwindigkeit erfüllen. Bei Cadence Design und Synopsys sehe ich nach der starken Neubewertung des gesamten EDA-Segments nur noch begrenztes Aufwärtspotenzial, während sich bei Monolithic Power und ON Semiconductor die zyklische Dynamik zunehmend eintrübt. Gartner, Intuit, Descartes Systems und Constellation Software werden aus dem Depot genommen, da hier eher eine Seitwärtsbewegung zu erwarten ist und die Kennzahlen zuletzt keine überzeugende Beschleunigung mehr signalisierten.
Die neu aufgenommenen Positionen verbindet die Erwartung eines kontinuierlichen und überdurchschnittlich starken Wachstums. Broadcom und Arista Networks profitieren unmittelbar vom anhaltenden Ausbau der KI- und Netzwerkinfrastruktur und weisen dabei nach wie vor solide Margen auf. Mit Celestica, Advantest, Disco, Lasertec und Nova ergänze ich das Depot um Unternehmen entlang der Wertschöpfungskette moderner Halbleiterfertigung, die von den hohen Investitionen in Rechenkapazität und fortschrittliche Fertigungsprozesse getragen werden. Keyence steht für herausragende Profitabilität im Bereich der Industrieautomatisierung. Im Software- und Datensegment setze ich mit Palantir, Datadog, Snowflake, MongoDB und AppLovin auf Unternehmen mit hoher struktureller Wachstumsdynamik, die von der zunehmenden Datennutzung und der Monetarisierung KI-gestützter Anwendungen profitieren. Shopify schließlich rundet das Portfolio mit einer weiterhin stark wachsenden Plattform im digitalen Handel ab.
Insgesamt bleibt das Musterdepot damit klar auf Qualität und Wachstum ausgerichtet, gewinnt durch die Neuausrichtung jedoch an Dynamik und breiterer Diversifizierung innerhalb des Sektors. Auch wenn nach einem derart starken Jahr die Wachstumsraten des kommenden Halbjahres realistischerweise nicht in gleicher Höhe zu erwarten sind, sehe ich für den Technologiesektor weiterhin gute Rahmenbedingungen und für die neu aufgestellten Positionen ein stetiges Wachstumspotenzial.
Vielen Dank für Ihre Zeit beim Lesen dieses Newsletters. Bei Fragen oder Anliegen stehe ich Ihnen selbstverständlich gerne zur Verfügung.
Mit freundlichem Glückauf!
Johannes E. Voß